本文由今日头条独家发布
中国证监会新年首次会议就是要公开打假，其中特别提到要把造假的上市公司和给他们提供各种造假依据的中介机构要合并处理，我要为此叫好。没有中介机构的帮忙，任何一个上市公司都造不出假来。所以处理对于投资者造成伤害的赔付，都要拉上中介机构。
从2024年以来，中国证监会把持续打假，当成了一件重要的工作，在公检法的配合下，对刑事处罚案件已经159起。光证监会的行政处罚就111起，罚款金额81个亿。当前我国股市要想上行，必须要紧紧抓住四大问题。第一个限制大股东减持，第二个限制量化交易，第三要及时开通T+0，第四就要坚决打假。
这也使我想起，近两天，南京中级法院对上市公司金通灵持续造假一案的
金通灵这个案子从2019年开始已经连续6年的持续造假，虚增营收11亿，虚增利润4个亿。因涉嫌违规信披、欺诈发行，2024年底，金通灵公司及董事长季伟等六人已被陆续送交检察机关审查起诉。到2025年7月，案件进入审判阶段，检察机关也确定了金通灵公司的欺诈发行股票罪、违规披露罪等重要罪行，分别追究其相关者的刑事责任。同年9月末，案件宣判被告人董事长季伟被处以最高六年有期徒刑，犯罪的嫌疑人集体要被罚没款超过1,340万元。而审计机构大华会计师事务所因未勤勉尽责，被处以罚一没五，共计4,402万元的罚款，暂停证券业务六个月。
光大证券、国海证券、东吴证券、华西证券及相关责任人员也均被出具警示函。其中，华西证券还被暂停保荐人业务资格六个月。从2025年以来，全年已经有74家A股上市公司被证监会立案，绝大多数涉及信息披露违规。已披露案件中，单家公司最高罚款达2.29亿元，责任人合计罚款最高4,400万元。
通过这个金通灵的案例可以看到，资本市场造假成本太低，维权成本太高的制度性突破，这是对我国反复强调的要“惩首恶、打帮凶、护中小”核心逻辑的坚定践行。过去多少年，我们一直痛斥重处罚，轻赔付，重主体，轻中介的治理短板，很多造假公司罚一点小钱就了事了，中介机构则睁一只眼闭一只眼，暂停几天业务，随后就又继续开张了，最终受伤的都是手无寸铁的中小投资者。
我曾经提到，证券违法处罚必须坚持刑法为主，多部门形成合力，只有行政、刑事、民事三线发力，才能让造假利益链无处遁形。这也是金通灵案给我们的重要启示。
说到底，所有惩罚举措的最终落点必须是财务造假中的投资者保护，这是我多年来反复呼吁的核心，也是资本市场健康发展的根本基石。不能让他们为造假者的过错买单，更不能让他们维权无门、求偿无望。
从康美药业到金通灵，特别代表人诉讼从试点已经走向了常态化，先行赔付机制同步落地，这标志着投资者保护终于从事后补救转向了事前预防、事中干预、事后严惩的全链条保证，这是质的飞跃。我们相信只有把中小投资者权益放在核心位置，用制度刚性筑牢保护防线，资本市场才能行稳致远，实现高质量发展。
