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自从上世纪50年代开始搞投资以来，沃伦·巴菲特就已经成为一个不可超越的神话。
他是到目前为止唯一一个凭借投资成为世界首富的投资大师。
他是被美国人交口称赞的“100年来最伟大的投资者”的股神。
2008年，巴菲特的财富在《福布斯》排行榜上超过比尔·盖茨，成为世界首富。
2024年，巴菲特凭借0亿美元的身家，名列福布斯全球富豪榜第六位。
巴菲特的成功，让无数人成为他的忠实拥趸，这个来自美利坚小城奥马哈的投资大师，不仅仅是一位世界级的超级富豪，更是一位精明睿智的股市投资家。
每年，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司召开年会时，全世界的粉丝和信徒都会前去一睹他的风采，参与他亲手缔造的投资帝国的狂欢。
巴菲特的财富人生，是一个人人都想探究的传奇。我想，会有很多人想知道的是：
巴菲特到底是怎么起家的？
他的发财之路有没有可供借鉴之处？
他的投资和人生哲学能不能给我们一些启示？
今天，我们就一起来扒一扒有史以来最成功的投资人，巴菲特的故事。
01奥马哈的“小财迷”
1930年8月30日，沃伦·巴菲特出生在美国中部一个叫奥马哈的小城市。
巴菲特的出生地
他的父亲叫霍华德·巴菲特，是一名股票经纪人，母亲叫利拉·斯塔尔。巴菲特在家中排行老二，上面有一个姐姐，下面有一个妹妹。
巴菲特的父母亲
1岁的巴菲特和姐姐多丽丝
巴菲特对钱的喜爱和擅长从小就显露出来了，在很小的时候就有层出不穷的赚钱点子。
6岁时，他会在晚上挨家挨户地去兜售批发来的可口可乐，还把邻居都动员起来去捡别人打飞的高尔夫球，清洁整理后转手加价卖出。
10岁那年，父亲带他去参观了纽约，他们去了华尔街，参观了纽约证券交易所。
在那里，巴菲特被人们交易股票的火热气氛深深吸引。尤其是一个交易员不经意的一个动作，深深地印在巴菲特的脑海里——那个交易员居然专门雇了一个人帮他卷烟。
巴菲特心想，这个交易员可以雇佣一个人只干卷烟这么一件事，只为满足个人的喜好，那他得多有钱？
11岁的时候，巴菲特以每股38美元的价格买进了3股城市设施优先股，还给姐姐多丽丝也买了3股。
不过，这只股票后来下跌到每股27美元。历经波折之后，股价终于回升到了每股40美元。这时巴菲特抛出股票，扣除佣金之后，赚到了他在股市上的第一桶金——5美元。
与后来神话般的投资业绩不同的是，巴菲特的第一笔投资乏善可陈。当然，这时的巴菲特还太小，还没有形成自己的投资方法。
巴菲特从小就有强烈的赚钱欲望，12岁时发誓要在30岁之前成为百万富翁：“如果成不了百万富翁，我就从奥马哈最高的楼上跳下去。”
02学业
1942年，父亲霍华德当选美国国会众议员，全家搬到首都华盛顿居住。巴菲特先是在艾丽斯迪尔初中过渡了一段时间，然后进入了著名的伍德罗威尔逊高中。
霍华德当选众议员后的全家福
在华盛顿，刚开始他的学习成绩一般，不过他的“生意”倒越做越大。
13岁时，他成了《华盛顿邮报》的送报员，后来又送《华盛顿时代先驱报》。他一共建立了5条送报路线，每天早上要送将近500份报纸，同时还推销杂志来提高收入。
这个业余兼职的初中生每个月可以挣到175美元，相当于当时一个年轻职员一个月的收入。
1945年，巴菲特只有15岁，就拿出自己积攒的1200美元，买了一个40英亩的农场，当上了小地主。
1947年6月从高中毕业时，巴菲特已经递送了差不多60万份报纸，挣到了5000多美元。另外，他已经读了不下100本商业书籍。
当年8月，巴菲特入读宾夕法尼亚大学沃顿商学院。
在沃顿商学院期间，他不喜欢学校的课程，把大部分时间都泡在费城的一家经纪公司里，跟踪各种股票行情。他会研究各只股票的走势图，也会听取别人的建议，但仍没有形成自己的投资方法，他还在不断摸索。
巴菲特只在沃顿待了两年，1948年，他转学到爸妈的母校内布拉斯加大学读书。
在那里他又找到了一份送报的工作，他为《林肯周报》管理6个县城的报童，这份工作使得“50个小男孩都尊称他为‘巴菲特先生’”，工资是每小时75美分。
大学毕业时巴菲特把他各项经营的总收入加起来，已经攒下了9800美元，和其他只会花钱的同学相比，他有钱得很，甚至比那些全职工作的成年人的收入都高得多。这个万元户，在当时算得上一个小小富翁。这时的巴菲特年仅19岁。
大学时期的巴菲特
大学毕业后，巴菲特申请了哈佛商学院的研究生，不过惨被拒绝。后来他申请了哥伦比亚大学的研究生，因为那里有他的偶像，有像本杰明·格雷厄姆和戴维·多德这样的大牌人物来教授股票价值分析课。
本杰明·格雷厄姆是美国证券业的权威。正是他和多德合写了《证券分析》这本巨著，开创了现代证券分析理论的先河。
巴菲特在19岁时读了格雷厄姆的新书《聪明的投资者》，这本书是《证券分析》的简化版本。这让他茅塞顿开，原来真正的投资之道是价值投资。
巴菲特在哥伦比亚大学如鱼得水。在格雷厄姆和多德的课堂上，巴菲特总是抢着回答所有的问题，以至于课堂上每每成为他和老师的二重奏，其他同学只有听的份，完全插不上嘴。
1951年，巴菲特从哥伦比亚大学毕业，他得到格雷厄姆在哥伦比亚大学执教22年以来唯一给过的A+成绩。
03格雷厄姆打开的大门
巴菲特对股票非常着迷。他曾交易过股票，研究过股市，咨询过专家，研究过趋势图，想要找到股票赚钱的秘诀。不过，那时的巴菲特买股票就和赌博差不多，有的股票能赚到钱，有些则赚不到钱。
巴菲特也不是一开始就找到正确的投资道路的，他也像很多人一样经历过长时间的摸索。但幸运的是，巴菲特在仅仅只有19岁的时候就走过了所有弯路，走上正确的投资之路了。
巴菲特读到了本杰明·格雷厄姆的《聪明的投资者》，格雷厄姆向他打开了一扇大门。格雷厄姆不仅是巴菲特的导师，还是巴菲特的领路人，格雷厄姆教会了巴菲特选择股票的系统方法。
当时的美国股市，跟现在的中国股市比较像，投机范围很浓。来看看当时投机者的观点，跟如今中国市场上的投机客是何等相像。
当时有一位著名的股评家叫杰拉尔德·M·洛布，洛布认为：“投机是很有必要的……为的是预测股票未来的走势。”
洛布强调说，投资者真正需要密切关注的并非企业的赢利状况，而是其他股民的心理。他们需要充分考虑其他股民的心态预期和观点，并考虑他们对股价的影响，这一点至关重要。
然而，我们又该怎样去揣摩那么多股民的心态呢？主要的办法是紧盯股价，要“牢牢盯住大盘”。如果股价下跌，我们就应该及时抛出；如果股价上涨了，我们就应该追涨买进。这就是导致很多人亏损的追涨杀跌。
然而数千万股民的心态是互相影响的，每个股民都想比别人先行一步，格雷厄姆和多德在他们的书中对股票投机给出了更准确的阐释：
股票投机其实就是一种心理博弈，即A股民试图判断B、C、D股民的投资决策，而B、C、D股民也在做同样的考量。
格雷厄姆和多德极力主张投资者们的注意力不要只放在大盘上，而要放在股票背后企业自身的成长性上。
通过关注一个企业的盈利能力、资产状况、未来盈利预期等基本面因素，投资者可以对一家上市公司的“内在价值”做出一个准确的判断。
洛布的投机理论只是把股票看作一张薄纸，只要后来者愿意接单买进就行，投资者目标只是把股票转给下一个股民，然后再给下下一个股民。
格雷厄姆和多德派的投资者则把股票看作企业所有权的一种凭证，它的未来价值应当和整个企业的价值相吻合。
格雷厄姆看重的是那些股价被严重低估的股票，或是那些便宜得近乎免费的股票，他称其为“烟蒂”，就像抽过的香烟头一样，也许你捡起来点上火还能再抽上几口。
格雷厄姆的投资策略简单说就是用50美分来买价值1美元的证券。
对巴菲特而言，接触格雷厄姆的这些观点，极具启示意义。在此之前，他用过所有的股市投机技巧，也试图弄到一些内幕消息，搞了一个又一个系统，美其名日“紧跟市场走势”。
现在他得到了价值投资方法，不必再去苦苦猜度B、C、D股民的心理。这个方法对巴菲特犹如醍醐灌顶，同时他也找到了自己的偶像。巴菲特将终生秉持价值投资理念，并成为获利最丰的实践者。
1951年，巴菲特从哥伦比亚大学毕业后，他请求去导师的投资公司格雷厄姆－纽曼公司工作，甚至愿意无偿工作，不过格雷厄姆竟然拒绝了他的请求。
他拒绝的理由是：当时华尔街存在严重的歧视犹太人现象，那些大型投资银行都不愿意雇佣犹太人。而格雷厄姆自己作为一个犹太人，反对这种做法，他更想把工作机会留给犹太人。
就这样巴菲特回到了奥马哈，在父亲的证券经纪公司做了3年经纪人。
04婚姻
回到奥马哈后，巴菲特开始追求一个女孩。这个女孩名叫苏珊·汤普森，是巴菲特妹妹的同学，也是奥马哈人，当时有正在交往的男朋友。
由于自己不擅长和女孩聊天，巴菲特采用的办法是：给苏珊弹奏夏威夷四弦琴。
苏珊却对此并不感冒，好在她的爸爸喜欢音乐。所以后来常常出现这样奇怪的场景：巴菲特去找苏珊，却变成他和苏珊的爸妈在家里弹琴、聊天，苏珊出去和男朋友约会。
但是古话说得好，没有挖不开的墙角，只有不努力的第三者。在巴菲特和苏珊爸爸的共同努力下，苏珊被迫和男朋友分手，最后不得不和巴菲特交往。
经过巴菲特艰难的两年追求，俩人终于在一起了。巴菲特给亲戚写信高兴地报告这件事，他说：“这女孩就一点不好，她丝毫不懂股票。不过，我想我可以不在乎这个缺点。”
1952年4月，巴菲特和苏珊结婚了。
巴菲特和苏珊在婚礼上
苏珊的性格非常好，开朗活泼，特别善解人意。对于巴菲特来说，苏珊就像是上帝赐给他的一位天使。
22岁的巴菲特对生活一无所知，恨不得连自理能力都没有，他的生活全都是19岁的苏珊在照顾。苏珊就像是一缕明媚的阳光，照亮了巴菲特灰暗的生活。
可惜的是，20多年之后，他们的婚姻出现了巨大裂痕。1977年，45岁的苏珊离开巴菲特，去2000公里外的旧金山追寻音乐梦想，他们分居了，但一直没有离婚。
由于有些不放心巴菲特，苏珊请了一些朋友帮忙照顾巴菲特，其中就包括奥马哈一个咖啡馆的女招待阿斯特丽德·蒙克斯。
在苏珊离开后，阿斯特丽德就开始经常给巴菲特送自己煲的汤，一年以后，她住进了巴菲特的家。
当巴菲特要去旧金山看望苏珊时，阿斯特丽德也不会有任何抱怨，还会帮助他收拾行李。阿斯特丽德还经常会出现在苏珊身边，俩人亲密地微笑、交谈，甚至手挽着手。
巴菲特、苏珊和阿斯特丽德对这种三角关系并不忌讳。这支奇妙的三人协奏乐队在给亲戚们送礼物时，贺卡上的落款经常写着“来自巴菲特、苏珊和阿斯特丽德”。
和谐的一家三口。左为阿斯特丽德，右为苏珊。
苏珊于2004年去世。在去世之前，她一直都是巴菲特的妻子，不管法律意义上还是公开场合上。他们每年都会有很多时间一起度过。
苏珊死后两年，巴菲特和阿斯特丽德正式结婚，那时巴菲特76岁，阿斯特丽德60岁。在同居近30年之后，他们终于修成正果了。
05起家
巴菲特的婚姻生活我们简单略过，我们还是重点关注巴菲特的投资事业。
巴菲特和苏珊结婚两年后，他的事业也终于有了转机——他终于得到
巴菲特的投资才华在那里发挥得淋漓尽致：他从来不会根据直觉去投资，而是勤奋地调研他认为有价值的公司，做出细致的判断，从而决定该公司股价是否被低估。
在导师的言传身教下，巴菲特终于得到了价值投资的真谛，个人财富也从大学毕业时的9800美元激增到14万美元。
1956年春天，格雷厄姆已经对投资生涯感到厌倦，解散了投资公司，回学校教书育人。而巴菲特也已经不愿意为别人打工了，他只想做自己喜欢的事。
他又回到了奥马哈，用3.15万美元买了一栋5个卧室的房子。从那以后，他就一直住在那里，直到现在。
巴菲特1957年买下的房子，现在仍住在那里，现在也成了投资者朝圣的“圣地”。
他在家乡创办了自己的投资公司，筹集到10.5万美元，他个人象征性地投入了100美元。他的报酬主要来自于作为投资管理人以一定的比例从投资利润中分成。
1956年，年仅26岁的巴菲特刚开始创业时，他就已经有了钱太多的自信和担忧。他说：
当合伙公司建立并开始运作之后，他害怕自己的企业最后变得过于庞大，手里过多的财富可能会让自己的孩子娇生惯养，变成纨绔子弟。他甚至找不到“一种符合逻辑的方法来处理这些金钱”。
目前这还不成问题，但是如果公司经营越来越红火的话，这种担心可能就会变成现实，我想了半天也没有得出什么结果。
我敢肯定自己不想给孩子们留下一大堆钱，除非等我岁数再大点，看看这些孩子是否已经成才再做决定。不过，要留给他们多少钱，剩下的钱该怎么处理，这种问题真是让我大伤脑筋。
当时巴菲特年仅26岁，他的积蓄并不算丰厚，收入也还不稳定。要是其他人在成为百万富翁之前就对处置未来的财富忧心的话，一定会招致别人的讥笑。
但对于巴菲特，这可不是虚张声势。他相信自己一定会变得富有，他知道自己不仅会在事业上取得成功，而且会因过于富有而感到头痛。
他所担心的是该怎样“花钱”。他只有怎样花钱的忧虑，而非如何挣到钱的忧虑。
看看，关键是找到这样一条正确的投资之路，挣钱就是水到渠成的事。
在巴菲特的事业还没有如日中天的时候，他身上这种令人敬畏的自信心正是激励他锐意进取的动力。
1956年底，巴菲特给合伙人写了一封概括描述合伙公司到年底经营状况的信。这是巴菲特致股东信的开端（一开始叫致合伙人的信），这些信件后来成为全球投资界的“圣经”，也是我们学习巴菲特投资思想最重要的来源，没有之一。
06一生的合伙人
巴菲特开始经营合伙公司后，为了扩大资金规模，他需要到处去募资。一天晚上，巴菲特去镇上的医生戴维斯家里，想让他投1万美元进来。
巴菲特注意到，戴维斯医生似乎并不感兴趣。他讲得口干舌燥，戴维斯却听得心不在焉。谈完以后，戴维斯医生说，我要和太太商量一下。
做销售的都知道，“要和太太商量一下”，是拒绝的一种委婉托词。当客户这样说时，生意一般是要黄。
巴菲特觉得没戏了，准备要告辞。没想到，戴维斯和太太在旁边小声商量了几句后，就转身对巴菲特说：我投10万美元。
巴菲特惊呆了，顾不上失礼，他问道：“我看到您刚才根本就没有认真听，为什么您会决定投钱给我呢？”戴维斯医生说：“因为你让我想起了一个人，查理·芒格。”
这是巴菲特第一次对芒格这个名字留下印象。他很想知道，这个能让人如此信任，以至于自己只是和他有点相似，就能得到别人大笔投资的人，究竟是什么样子。
2年以后，巴菲特终于如愿以偿。1959年，芒格回家处理父亲葬礼事宜。戴维斯介绍了巴菲特和他认识。
那天晚上，巴菲特走进约定的地点琼妮咖啡馆，听到一个人在高谈阔论，他一下子被吸引住了。
巴菲特与芒格初次见面的咖啡馆，现在仍在营业。
据旁观者称，巴菲特那天出奇地安静，平时酷爱主导谈话的他，一个晚上都在耐心地听别人说话。那个谈话的人，就是芒格。
巴菲特一生中最重要的合作伙伴、最亲密的战友，查理·芒格，就这样登场了。
年轻时的芒格
芒格出生于1924年，比巴菲特大6岁，俩人小时候的家只隔几个街区，但却没有见过面。
子们称他为“行走的书架”。
从密西根大学数学系毕业后，芒格参加了二战，成为一名气象兵。退役后，芒格申请了哈佛大学法学院，和巴菲特的命运一样，他也被哈佛大学无情拒绝了。
不过，芒格家在哈佛有关系，经过走老乡
1959年，芒格父亲在老家去世，他回奥马哈料理后事。他的发小正是戴维斯医生的儿子，兴奋地和他说：我介绍一个朋友给你认识，你一定要见，因为你们俩太像了。
于是就有了琼妮咖啡馆的见面。日后人们如果要写关于友谊的文章，这次见面可以和中国古代的“桃园结义”或“高山流水”相媲美。
巴菲特和芒格年轻时
这是真正的一见钟情。他们彼此都对对方留下深刻印象，交谈得意犹未尽。
芒格把自己认识的加州土豪们都介绍给巴菲特，其中很多都成了巴菲特的投资人。可以说，是芒格把巴菲特从内布拉斯加平原带到了富庶的西海岸。
巴菲特如此评价：“芒格用思想的力量，拓展了我的视野，让我以非同寻常的速度，从猩猩进化到人类。否则，我会比现在贫穷很多。”
芒格深情地望着巴菲特
尔帝国。
有了芒格以后，巴菲特在股东大会上的发言就常常是“我和芒格”（Charlie and I）。媒体提起他俩，常用的词是“那一对儿”（the pair）。
巴菲特和芒格
1959年初见时，巴菲特29岁，芒格35岁。从此，他们在感情上的亲密无间，事业上的珠联璧合，将经历半个多世纪，一直维持到2023年。
2023年11月28日，沃伦·巴菲特挚友和商业伙伴、伯克希尔·哈撒韦副董事长查理·芒格去世，享年99岁。
07腾飞
在芒格的智力和人脉支持下，巴菲特的事业更是如虎添翼。
在巴菲特创业的头5年里，巴菲特合伙公司的业绩让道琼斯指数望尘莫及。5年间道琼斯指数仅仅增长了不到75％，而巴菲特的投资组合收益增长了251％。
巴菲特合伙公司1957-1961年收益率
巴菲特的合伙公司创办时只有区区10.5万美元资金，到了1962年总资产已高达720万美元，其中，有100万美元是巴菲特的个人财富。
尽管他还是个小人物，但他已经接受了市场的检验。原先只有7人的亲友投资团已经壮大到90人的规模。
1963年，巴菲特开始思考不同的投资模式。他不仅会用格雷厄姆偏爱的量化角度来考虑问题（烟蒂股），还会从品质的角度去评价一家企业。
巴菲特开始研究一种与以往他所购买的股票类型完全不同的股票。他所投资的新公司也许连一间厂房都没有，也没有固定资产，这样的公司最有价值的商品往往就是自己的品牌。
1964年，他投资了美国运通。
格雷厄姆的信条其实非常简单，购买股票必须以“统计数据清楚可靠的数学推理”为基础。换言之，购买股票的分析要以公司的运营资本、厂房和设备等其他可测度的有形资产为基础。
但是，巴菲特看到了一种格雷厄姆不曾留意到的资产：美国运通这个品牌蕴含的巨大价值。
公司客户所表现出来的品牌忠诚度是无法从格雷厄姆简单的统计数据中推断出来的，它不像有形资产那样会出现在公司的资产负债表上，但是，这种品牌绝对是有重大价值的。
巴菲特关注企业品质的投资思想在慢慢萌芽。
巴菲特此时已经慢慢脱离了格雷厄姆光环的笼罩，开始另辟蹊径，尝试转向投资优质企业的模式。
其实巴菲特并没有背离格雷厄姆的信条：大量买进那些股价远远低于其“内在价值”的股票。只不过他对价值的界定已经有所不同了，确切地说，是他对价值的界定范围更广了。毫无疑问，巴菲特大量买进美国运通的股票时也是基于同样的考虑。
在合伙公司经营的第二个5年之中，巴菲特依旧取得了傲人的业绩。10年之后，合伙公司的资产总共增长了1%，而道琼斯指数只增长了122.9%。
巴菲特合伙公司1962-1966年收益率
扣除巴菲特应得的利润分成以后，他的合伙公司的资产总额上升了704.2％，是道琼斯指数上涨幅度的6倍。
对于在巴菲特创业初期就追随他的投资者，每10万美元的投资已经剧增到了80.4万美元的财富。
到1966年年初，巴菲特合伙公司管理的总资产已经增加到4400万美元。35岁的他已经变得相当富有了。
此时，苏珊和他的资产已经达到685万美元了，准确数字是6849936美元。
对于他的投资者而言，巴菲特在他们心中简直就是财神爷。就是这个人，这个年轻的小伙子，使他们变成了富翁。
所有的投资者们都认为自己是一个非常幸运的部落成员，就像冥冥之中有神灵在保佑自己一样。
1967年，巴菲特合伙公司的总资产已经高达6500万美元。
1968年，巴菲特合伙公司的总资产增加到了1.04亿美元。
到1969年，股市变得过热，巴菲特认为股票市场正处于极度的投机狂热之中，他对找到理想的股票彻底失望了。
因为担心自己陷入惨境，同时也担心自己多年来赚到的家业付诸东流，巴菲特做出了一件让人目瞪口呆的事，他宣布清算巴菲特合伙公司。
这个消息震惊了所有合伙人，当牛市掀起一波波高潮时，他却准备隐退了。
在巴菲特解散合伙公司后，他拥有的个人总资产已经达到 2500万美元。
在1957~1969年这13年期间，他取得了29.5％的年化收益率，远远超过了道琼斯工业平均指数7.4％的年化收益水平。
假如一个投资者在1957年将1万美元投入道琼斯指数，那么13年后他获得的总利润将达到15260美元。
但是同样多的资金如果被投入巴菲特合伙公司中，扣除巴菲特的分成之后，将会产生150270美元的利润。
08接手伯克希尔·哈撒韦
早在1962年，巴菲特就以每股7.6美元的价格投资了一家纺织厂伯克希尔·哈撒韦公司。这家工厂已经连续亏损了多年，巴菲特是把伯克希尔当成“烟蒂股”投资的，这笔交易成为他日后耿耿于怀的“最糟糕的一次投资”。
伯克希尔·哈撒韦公司
1965年，巴菲特合伙公司控制了伯克希尔公司。
很快，巴菲特就发现纺织品生意并不好做。由于工资和原料价格的上涨，以及日本和亚洲四小龙纺织业的兴起，美国的纺织工业越来越衰落，伯克希尔也深陷泥潭。
1967年，伯克希尔在巴菲特的投资版图中，还属于沉重的累赘。巴菲特一直在想办法解决这个累赘。
他利用伯克希尔作为投资平台，陆续投资了国民赔偿保险公司、伊利诺斯州国民银行、政府雇员保险公司等。并最终在5年，关闭了伯克希尔的纺织业务。
是的，2024年6月市值9000多亿美元，每股63万美元（买一手伯克希尔A股需要人民币450余万元），在投资界如日中天的伯克希尔·哈撒韦，前身就是那家失败的纺织工厂。
伯克希尔·哈撒韦公司2024年市值
巴菲特在有了保险公司以后，他的投资模式就完全不同了，他可以拿保险公司的“浮存金”来投资，而不再需要去找合伙人募资了。
“浮存金”的意思是投保户向保险公司缴了保费之后，事故索赔是将来可能发生的，也可能不会发生，保险公司除了保持必要的流动性应对可能的索赔支出外，还可以拿这些保费去投资，投资的收益归保险公司自己所有。
所以，当其他投资公司需要从有高回报要求的合伙人那里募集资金时，巴菲特却有了源源不断的、几乎是零成本的资金可用于投资。
伯克希尔，由原来的纺织工厂逐渐转型成为一家以保险和投资为主业的集团。
伯克希尔开始了在投资领域的狂飙。
09进化
在芒格的持续影响之下，巴菲特的投资理念也发生了转变，从原来的“以低估值的价格投资烟蒂股”进化为“以合理价格买入优秀公司的股票，并长期持有。”
在芒格看来，与其为一个烂企业出低价，倒不如为一个好企业开出一个合理的价格。有很多看似价格便宜的企业其实完全是个烂摊子，到最后你反而会发现这笔买卖其实一点都不划算。
巴菲特自然明白芒格讲的这番道理。之前，他曾经坦言，尽管自己主要是一个格雷厄姆式的低价股猎手，但是“这些年来凡是能真正让我产生激情的，都是那些让我更加注重品质的投资方案”。他在1964年投资的美国运通就是这样的案例。
巴菲特的投资思想是进化的，“以合理价格买入优秀公司”的理念是比较适合当下中国的市场行情的，是我们可以重点学习的。
巴菲特理念转型的第一个标志性投资就是1972年投资喜诗糖果公司。
喜诗糖果公司成立于1921年，由一位加拿大糖果商创建。其产品采用上等黄油、奶酪、巧克力、水果和坚果为原料，经过精工细作而成，创造了“喜诗品质”，比“上等质量”还要优质。
芒果说：“喜诗糖果公司在加利福尼亚获得了无与伦比的声誉，我们能够以合理的价格得到它，如果谁要与这个品牌竞争的话，肯定要耗费巨资。”
喜诗糖果公司要价3000万美元，而其资产仅价值500万美元。溢价在于喜诗的品牌、声誉和商标，最为重要的是客户的忠诚度。
最终，巴菲特出价2500万美元收购了喜诗糖果。
在他收购喜诗糖果的1972年，股市处于繁荣期，他按兵不动，伯克希尔·哈撒韦旗下的保险公司有价值1.01亿美元的证券产品，其中只有1700万美元是股票投资。
而到了1973年，美国经历了经济危机，股票价格剧降，华尔街一片恐慌。不过对巴菲特来说，这却是他的黄金时候，因为他的座右铭是：“在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧。”
其中最值得称道的一笔，就是投资《华盛顿邮报》。
1973年，伯克希尔买入凯瑟琳·格雷厄姆经营的《华盛顿邮报》。到了10月，名气并不大的伯克希尔·哈撒韦一跃成为《华盛顿邮报》最大的外部股东。这份报纸可是巴菲特年少时递送过的，也是他心目中极度渴望得到的媒体财富。
《华盛顿邮报》
这家公司拥有4家电视台，还有《华盛顿邮报》和《新闻周刊》这样的重量级报纸和杂志，当时的市值只有8800万美元。
巴菲特仔细分析了华邮的资料，认为这家报纸在华盛顿地区已经取得合法垄断地位，具有持久性的竞争力，至少值4-5亿美元，于是就大胆地入股。巴菲特买下了12%的华邮股票，花费1062万美元。
巴菲特买下这些股份后，没有因为其涨价就卖掉赚一笔，更不会因为其下跌而恐慌性抛掉，而是一直长期持有。
1974年9月11日，巴菲特加入了华盛顿邮报的董事会。
自巴菲特投资华盛顿邮报后，着实改变了巴菲特的生活，因为它改变了他的交友圈。
突然之间，来自小城奥马哈的沃伦·巴菲特就和亨利·基辛格之类的社会名流打起了交道。自从巴菲特成为凯瑟琳的座上宾和顾问以后，他就成为万人瞩目的风云人物了。
到1995年，当初投下的1062万美元，不仅股票价值已经上涨到4亿多美元，还每年额外给伯克希尔带去约700万美元的分红。
华盛顿邮报股价，左边箭头处为巴菲特买入时间，右边箭头为收益率
“复利”这一伟大的发动机像奴仆一样正在为巴菲特的财富辛勤劳作着，他的财富正在以几何级数的速度飞速增长，他的身价飞涨。
自转型“以合理价格购买优秀公司”投资理念以来，他的方法仍然没变：评估投资价值，规避风险，保留安全边际，专注，做自己能力圈内的事，让复利发挥功效。
1977年，巴菲特的个人总资产接近7000万美元。到1979年，巴菲特的财富增加到了1.4亿美元。3年，巴菲特的身家上升到了6.2亿美元。他财富仍在滚雪球般增长着。
3年夏天，巴菲特投资罗斯·布朗金（奥马哈人都管她叫B夫人）的大商场——内布拉斯加家具商场。
B夫人出生于俄国一个极度贫寒的犹太人家庭，由于营养不良，身高只有1米47。
20岁时，为了躲避第一次世界大战的战乱，她从俄国西部一路东行，横跨西伯利亚，经由中国、日本，最终到了美国，然后定居在奥马哈。
B夫人的语言天赋很差，到美国两年都不会几句英语。但是她做生意却是一把好手，特别能吃苦耐劳，算账超级快。
尤其厉害的是：她坚持所有商品只加10%的利润，所以卖同样的东西，她的商品总是价格最低的。
B夫人先是开当铺，然后卖衣服，最后发现家具生意好做，就一直做家具生意。
法官听了后判她胜诉，然后第二天就跑到她店里买了全屋地毯。
最令人称道的是B夫人对做生意的热情。她甚至会把自己家里装饰成家具卖场的样子，连家具上的标签都原样保留，这样才住得舒服。她说：“我迫不及待地等天亮，这样我就又可以去工作了。”
在如此热情、诚实而又精明的经营之下，B夫人的家具店逐渐发展成为北美最大的家具城，连很多外州的人都专门开车来她店里买家具。
B夫人91岁时，想把家具城卖掉，已经在和一家德国公司洽谈。巴菲特听到消息后，立马跑过去，劝B夫人不要卖给德国人而是卖给他。
实际上，巴菲特很多年前就想买这个家具城了，他早就仔细研究过家具城所有数据，也研究过B夫人的经营风格，认为这是一家极好的公司。
巴菲特问自己：假设自己手上有足够多的钱，有足够多的员工，也有足够多的经验，要和B夫人竞争的话，难度有多大？他给出的答案是：“我情愿和大灰熊去摔跤，也不要和B夫人竞争。”
就这样，巴菲特买下了B夫人家具城90%的股份，交易时，他甚至都没有要求对方提供会计账本和存货清单。
家具城后来给伯克希尔公司带来了源源不断的现金流。而巴菲特也给了B夫人充分的回报——他到处传颂B夫人的传奇，让B夫人成为广为人知的名人。
他说服两所大学，给B夫人授予了荣誉商学博士学位。在B夫人投资翻修一所剧院时，巴菲特捐款100万美元。
巴菲特和B夫人
到6年早期，伯克希尔·哈撒韦的股价已突破每股3000美元。在1965-6年的这21年里，巴菲特把一家不起眼的纺织厂变成了一个聚宝盆，其股价涨了167倍；而在同期，道琼斯指数只不过上涨了一倍而已。
7年10月，美国出现了历史上最严重的一次股灾，史称“黑色星期一”，半天之内，道琼斯指数跌去22.6%，纽约证券交易所蒸发了1/8的市值。此后很长一段时间，几乎所有公司的股价全都剧跌。
在股灾中，对巴菲特来说，又是一次难得一见的投资机会。这次，巴菲特要做一笔重磅投资，那就是可口可乐。
他和芒格研究发现，可口可乐成立一百多年来，无论遇到什么困难，业绩都在稳步增长。世界大战、大萧条、无数次的经济危机，都没有阻挡可口可乐成长的脚步。
可口可乐公司拥有提价能力和“护城河”，这正是巴菲特喜欢的那种类型。
可口可乐公司的主要业务不是卖可乐，而是向灌装厂和汽水生产厂提供可乐浓缩液。它需要的资金很少，而且它的品牌知名度极高，尤其是在国外，它的销量是百事可乐的4倍。
用巴菲特的话来说，这个品牌本身就是一座桥梁收费站。
根据他俩的研究，如果要从头复制可口可乐这个品牌，至少需要投入1000亿美金，而当时可口可乐的市值才150亿美金。
别人的股灾，对他来说又是一次饕餮的良机，巴菲特出手了。
8年，巴菲特开始投资可口可乐。到9年春天，伯克希尔已经买下可口可乐价值10.2亿美元的股票，占可口可乐总股本的7%，平均买入价为每股10.96美元。
当9年3月他的这次投资公开之后，伯克希尔·哈撒韦的股票也像注入了碳酸饮料一样让人变得兴奋起来。公司的股价上涨到了每股4800美元，仅半年之后，它又上涨了66％，站上了每股8000美元的高位。当时，巴菲特的身家超过38亿美元。
到1991年，巴菲特买的可口可乐股票已经增值到37.43亿美元，两年回报率高达266%。此后，巴菲特一直持有可口可乐的股票，直到现在。可口可乐是伯克希尔历史上最成功的投资之一。
可口可乐股价，箭头处为巴菲特买入时间
1993年，到情人节时，伯克希尔·哈撒韦的股票卖到了每股12400美元。从春到夏，它就像跑向奥林匹斯山的使者，迅速攀上了每股17800美元的顶峰，最后价格稍稍回落，到了每股16325美元。
《福布斯》杂志声称，这个曾在理发店里安弹子球机的小伙子现在成了全美最富的人。
从1965年到1994年，巴菲特的股票平均每年增值27.68％，同期道琼斯指数所涵盖股票（包括红利）的年增值幅度仅为10.31％，标准普尔500指数为10.7％。
换句话说，如果1965年有人在伯克希尔·哈撒韦、标准普尔500指数和原油上各投入1万美元，那么到1994年年底，伯克希尔·哈撒韦会给他带来1780万美元，标准普尔股票组合带来22.4万美元，原油带来7.2万美元。
当他在1965年接手伯克希尔·哈撒韦时，这个纺织厂正在衰退。他把资金投资到保险业、糖果业、百货公司、银行和媒体，然后是烟草业、软饮料业、剃须刀业、民航业以及从百科全书到制鞋业在内的各个行业。
现在他的整个工业王国已从一个濒临倒闭的纺织厂成长为价值380亿美元的大公司。
在进入千禧年的时候，互联网浪潮掀起，跟互联网相关的股票都涨的飞起。
而巴菲特，对于计算机和互联网，始终提不起兴趣来。也许他认为计算机和互联网不在自己的能力圈内，他从来没有投资微软或英特尔，尽管比尔·盖茨是他的好朋友。
伯克希尔的股票陷入了低迷。华尔街的杂志《巴伦周刊》甚至在封面写道“沃伦，你究竟怎么了?”
巴菲特被人们称为“过去时”，他已经落伍，旧的投资理念已被推翻。人人都通过科技股赚钱，只有顽固而吝啬的巴菲特不在其中。
最终，互联网泡沫破灭，泡沫中兴起的公司日渐消退，互联网股票一地鸡毛，纳斯达克交易量跌破峰值的一半，巴菲特依旧是巴菲特，姜还是老的辣。
历史总是那么相像，在中国市场上，2021年的新能源股票炒作，跟当年的互联网炒作又是何其相似，这些故事是不是对大家很有启发意义。
2008年，福布斯富豪榜上，78岁的巴菲特力压比尔·盖茨，以620亿美元的财富成为世界首富。
与其他富豪不同，巴菲特是唯一一个通过投资成为世界首富的人，美国人称其为100年来最伟大的投资者。
由于巴菲特的投资业绩如此惊人，他的名声越来越响，他的投资理念开始出现在公众视野中，他的投资理念主要在每年写给股东的信和他在伯克希尔股东会上的问答与点评中体现出来。
出版商把他每年写给股东的信装订成册，在华尔街几乎人手一册，这些文字也被认为是投资的“圣经”。我的投资思想也主要来自这些股东的信。
其实股东大会刚刚开始的那几年，前来听巴菲特布道的人不多，提问者更是少之又少。股东大会一开始也只是例行宣读公司年报，在提问环节，几个问题后，就没人提问了，大会不得不提前结束，1年的股东大会总共只进行了15分钟。参会股东也只有22个，怕巴菲特丢面子，公司只能临时调集员工来为巴菲特捧场。
哪像现在的股东大会持续5个多小时，在体育场召开，人山人海的，全世界的投资者像潮水般的涌入奥马哈。
股东大会成为全球投资行业的一场盛会，巴菲特和芒格在台上分享的关于投资的看法，每次都会成为全球热议的话题。
伯克希尔一年一度的股东大会
010慈善
巴菲特曾经长期对慈善事业是比较淡漠的，因而也广受非议。他认为钱放在自己手里比捐出去更能发挥作用，不愿意捐钱给慈善机构。
所以，虽然他偶尔会有些捐款行为，但其捐款占财富的比例，在美国大富翁里面，属于最低的那种。
从2000年开始，巴菲特每年拿出一次和他共进午餐的机会出来拍卖。拍卖午餐所得的钱，全部捐给了慈善事业。刚开始，中标的价格只有2.5万美元。
巴菲特午餐会历年拍卖价
2022年是最后一次与巴菲特共进午餐的机会，此后不再举办。这“最后午餐”拍出1900.01万美元（约合人民币1.276亿元）的天价。
中国有4位富豪拍到过巴菲特的午餐，分别是2006年的段永平、2008年的赵丹阳、2015年的朱晔、2019年的孙宇晨。比较有名的是段永平和孙宇晨这两次。
段永平从巴菲特那里学到很多，目前他在美国自己做投资，继承的就是巴菲特的投资思想。他还带了一个年轻人一起参加，就是后来创立拼多多的黄峥。
孙宇晨则因为高调宣扬而搞得全网皆知，结果乐极生悲一
2018年中国畅销电影《西虹市首富》还专门用了“巴菲特午餐”这个梗作为恶搞。
段永平参加巴菲特午餐
2006年，巴菲特宣布把自己拥有的85%伯克希尔股票都捐出去，这笔捐款数额高达370亿美元，其中5/6捐给比尔·盖茨夫妇设立的比尔和梅琳达·盖茨基金会。
这是人类慈善事业历史上最大规模的一笔捐赠。
标题：巴菲特不要了；黑体字：史上最大笔慈善捐款
此后，巴菲特又公开承诺，会在自己有生之年或将死之时，把99%的财产全部捐出去。
011巴菲特的投资真谛
与其他所有富豪不同的是，巴菲特不是靠做产品发家的。石油大王约翰·洛克菲勒、钢铁大王安德鲁·卡内基、零售巨头山姆·沃尔顿和软件大王比尔·盖茨都有一个共同特点，即他们的财富都来自一种产品或发明。
巴菲特却是个纯粹的投资者，他是凭自己的智慧和眼光，用钱生钱。这份独特，让无数希望以投资为生的人为之着迷。
那么巴菲特的财富人生，可以给普通人带来什么启示呢？
1、好学不倦。
巴菲特是超级爱书之人，他日常工作80%的时间都花在阅读上，每天的阅读量高达500页甚至更多。他的最佳拍档芒格也是如此，芒格甚至被称为“行走的书架”。
不过，需要提醒的是，巴菲特和芒格特别强调，他俩阅读，不是读别人的观点，而是注重其中的事实，并从事实中形成自己的判断。
喜欢阅读，又不盲从，一个人在见识上就能超越大多数人。
巴菲特日常工作就是阅读
2、专注
巴菲特最著名的名言是：人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。这句话，也是巴菲特一生坚守的“价值投资”的最好注解。
巴菲特一再声明他并没有什么所谓的法宝，也没有神秘水晶球。
他很少关注短期小利，而总是致力于寻找那些有前途的伟大公司，并长期持有他们的股票。这也是他投资成功的最重要密码。
巴菲特一生中做的事从来都没有改变过。在职业生涯中，尽管巴菲特经历了从本杰明·格雷厄姆式的“烟蒂股”到“优质企业”的转变，但巴菲特所寻找的一直是他的老师所称的“内在价值”不会消减的投资真谛。
3、有所为有所不为。
格雷厄姆作为价值投资的鼻祖, 价值投资四大理论基石中，他贡献了“市场先生”、“内在价值” 和“安全边际”三个投资思想。
巴菲特贡献了第四个，那就是“能力圈”投资思想。“能力圈”的意思是只投资自己能够理解的企业，不懂不投。
巴菲特永远只买自己能看懂的股票。
作为被认为最聪明的投资人，他投的公司却都非常传统。那些在风投市场获利百倍千倍的高科技公司，巴菲特一向敬而远之。
所以，他遗憾地错过了微软、谷歌和早期的苹果。但是，他也并不因此而后悔，因为他认为自己真的是不懂。
虽然和比尔·盖茨1991年就成了好朋友，但他却看不到微软10年以后会是什么样子。这种谨慎让巴菲特错过了500倍的投资回报，但是也避免了2000年互联网泡沫的灾难。
巴菲特说：我错过了微软，错过了很多，但它们并不是我的游戏。我从不为错过我的能力圈范围外的事情而担忧，如果在我自己的能力圈错过了好机会，那才是我的错误。
4、相信时间的力量。
巴菲特是“复利”最忠实的信徒。在1963和1964两年的《巴菲特致合伙人的信》中，他花了很多篇幅讲解复利的作用，并揭示了时间能带来的惊人效果。
他用10万美元作为例子画了一张表，说明这笔钱在不同收益率下，经过时间的加持，能够带来多大的投资收益：
他指出：“某一年的涨跌不必在意，只要从长期看，我们相对指数能保持适度领先优势，我们就能取得理想的长期业绩，能赚钱，心也不会乱。”
正是在这种理念之下，巴菲特对于自己看好的东西特别有耐心，从来都不会因为阶段性的起伏而盲目行动，心里也从来都不会慌。
尤其需要指出的是，如今这么有钱的巴菲特，他的主要财富是在50岁以后才积累的，这就是复利的作用。
所以，今天二三十岁的年轻人，甚至四五十岁的中年人，有什么好着急和焦虑的呢？只要你在持续成长，在复利的威力之下，未来你能达到的位置会让人惊叹。
巴菲特的故事就讲完了，我个人还是很有收获的。他教会我们投资不是只凭运气的游戏，他证明了投资也是一种理性的、可以把握的事业，投资是一个普通人能够参透的本领。所以，继续在投资事业上努力吧。
END