一、如何理解？
从融资行为、公司治理、信息披露、投资者保护四方面推动上市券商高质量发展。
（1）优化发展理念，统筹规范融资行为。明确要求上市券商端正经营理念，聚焦主责主业，把功能性放在首要位置，积极发挥金融服务实体经济的功能作用；要求券商IPO和再融资应当结合股东回报和价值创造能力、自身经营状况、市场发展战略等，合理确定融资规模和时机，严格规范资金用途，聚焦主责主业，审慎开展高资本消耗型业务，提升资金使用效率。
（2）健全公司治理，强化内部管控和风险管理要求。明确要求上市券商完善公司治理架构，健全组织架构运行机制；强化对股东及实控人的规范；规范财务报表编制及披露；完善从业人员管理及长效激励约束机制，持续健全考核问责机制和声誉风险管理体系。
（3）促进行业发展，完善信息披露要求。要求上市券商明确说明编制报表的相关口径，并在季度/中期/年度报告中披露净资本等主要风险控制指标情况；取消券商分类结果披露要求。
（4）践行人民立场，提升投资者保护水平。强调上市券商应当建立、健全投资者关系管理活动相关制度及程序，建立健全投资者保护机制；明确上市券商应当牢固树立回报股东的意识，结合公司经营管理情况，制定对股东回报的合理规划，对经营利润用于自身发展和回报股东进行合理平衡，重视提高现金分红水平，鼓励形成实施股份回购的机制性安排，积极通过一年多次分红及回购注销的方式提升股东回报、优化治理结构。
本次修订全面落实新“国九条”和中央金融工作会议精神，突出目标导向和问题导向，针对上市券商此前存在的过度融资、激励机制不完善、分红回购不足等问题提出了明确指导方向，有利于切实引导上市券商聚焦主责主业，打造一流投资银行，全面提升服务实体经济和服务投资者水平。
二、后市展望
以新“国九条”为中心的资本市场“1+N”政策体系不断完善资本市场各项制度，有望为资本市场长期稳定健康发展奠定良好的制度基础，看好市场整体修复带来的券商板块配置机会，2022年初以来证券板块估值水平系统性下行，截至5月10日收盘为1.10倍PB，处于2019年来底部向上约1.8%的分位区间，板块估值修复空间充足；个股方面，活跃资本市场+支持头部券商兼并重组+打造一流投资银行多重利好叠加，可以重点关注优质头部券商投资机会。
展望后市，我们认为券商板块阶段性估值修复有望展开。大行情需两个关键变量，监管政策边际转变和增量资金入市，但短期估值修复条件正在形成：一是监管密集出手后，市场对处罚案件有所钝化；二是估值便宜是硬道理，2月初以来明显滞涨，资产质量可信而估值破净者众；三是利多因素逐渐显现，如国联复盘临近、浙商继续并购、上市券商更重视投资者回报、投行IPO发审重启等。
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