东方证券股份有限公司杨震,刘恩阳,裴晓鹏近期对莱伯泰科进行研究并发布了研究报告《莱伯泰科年报&一季报点评：Q1业绩逐步回暖，分析仪器销售值得期待》，本报告对莱伯泰科给出买入评级，认为其目标价位为47.58元，当前股价为44.83元，预期上涨幅度为6.13%。
莱伯泰科(688056)
Q1业绩逐步回暖，全年看好疫情后复苏趋势。公司2022全年实现营业收入3.55亿元，同比-3.76%；实现归母净利润4462万元，同比-35.71%；实现扣非后归母净利润4117万元，同比-34.64%。2022年全年受疫情影响收入承压，业绩端下降幅度大于收入，主要系期间费用有所增长，公司2022年度增加销售人员和研发人员投入，为后续业务扩大发展奠定基础。2023Q1公司实现营业收入9660万元，同比+24.68%；实现归母净利润1287万元，同比+7.99%，Q1收入端恢复显著，利润端受研发和销售投入加大影响短期业绩增速。从合同负债来看，公司整体在手订单充足，全年来看随着收入端不断复苏增长、业绩端有望实现不错增长。
研发投入逐年增加，分析仪器矩阵逐步完善。2022年度公司研发投入为3840万元，同比+22.37%，占收入比10.82%，研发人员从2021年底的101人增至120人，研发壁垒构筑护城河。2022年，公司新增获得授权专利35个，其中发明专利3个，研发进展不断。公司除进一步巩固和提升原有核心产品的市场占有率，加快现有产品的升级换代，不断推出新的样品前处理仪器外，同时加快了在分析测试仪器上的研发速度，其中电感耦合等离子体质谱仪（ICP-MS）成功在半导体、医疗、环保、第三方检测、大学院校、核工业、医药等领域实现销售；此外电感耦合等离子体三重四级杆质谱（ICP-MS/MS）研发项目取得了较好进展，2023年3月10日公司正式发布针对于半导体行业研发生产的LabMS5000ICP-MS/MS；项目电感耦合等离子体四级杆-飞行时间质谱仪，可实现单细胞多元素同时检测的基本功能，目前功能机已完成，预计2023年底完成项目验收。
质谱仪销售值得期待，公司将进入新的发展阶段。公司创始团队来自赛默飞，董事长胡克博士为质谱仪领域资深科学家，研发效率和产品力领先行业，公司逐步进入新的发展阶段。公司于2021年5月份推出首台电感耦合等离子体质谱仪（ICPMS）LabMS3000，首次实现了国产ICP-MS产品在半导体行业芯片生产线上的应用，头部半导体企业已二次复购，获得客户高度认可。时隔两年，公司成功推出应用于半导体领域的ICP-MS/MS产品正式对外发布并实现发货，带领国产产品逐步向高端科学仪器领域迈进。
盈利预测与投资建议
公司是实验分析仪器领域的领先企业，我们看好其长期发展空间。由于疫情影响2022年业绩，我们据此下调收入预期，预计公司2023-2025年的每股收益分别为1.22/1.43/1.61元（原23-24预测为1.49/1.66元），参考可比公司给予2023年39倍PE估值，对应目标价47.58元，维持买入评级。
风险提示
质谱仪销售不及预期；公司产品价格下滑风险；其他产品客户拓展不及预期等。
网上信息数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券刘恩阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.44%，其预测2023年度归属净利润为盈利1亿，根据现价换算的预测PE为30.09。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为58.02。根据近五年财报数据，网上信息估值分析工具显示，莱伯泰科（688056）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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〖 证星研报解读 〗
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