2025年11月25日晚间，*ST东通（300379）的两份公告，给5.5万余名股东浇了一盆冷水。公司因长期、系统性财务造假及欺诈发行，收到北京证监局的《行政处罚决定书》，股票自11月26日起停牌，距离被深交所终止上市仅一步之遥。这场持续四年的造假骗局，最终以2.73亿元的巨额罚款和强制退市的结局落幕。
四年造假层层升级：从虚增利润到欺诈募资22亿
*ST东通的造假始于2018年的一笔收购。当年12月，公司将北京泰策科技收入麾下，这家全资子公司随后成为其财务造假的“工具”。2019年至2022年期间，*ST东通通过泰策科技虚构业务、提前确认收入等手段，持续虚增收入和利润，且造假规模逐年扩大。
数据显示，这四年间公司累计虚增收入4.33亿元，虚增利润3.14亿元。其中2022年的造假尤为猖獗，虚增利润1.24亿元，占当期披露利润总额的比例高达219.43%——意味着公司当年的“盈利”完全是造假虚构，实际早已陷入亏损。
更严重的是，*ST东通将虚假财务数据用到了证券发行中。2022年公司定向增发股票时，相关文件直接引用了2019年至2021年的虚假营收和利润数据，靠着这些“漂亮”的报表成功募资22亿元。这种建立在谎言之上的融资行为，彻底破坏了证券市场的诚信基础，构成典型的欺诈发行。
监管重拳出击：2.73亿罚款+10年市场禁入
针对*ST东通的严重违法行为，监管部门并未手软，开出了合计2.73亿元的“天价罚单”，相关责任人也被追责到底。
公司层面，因信息披露违法和欺诈发行，合计被罚款2.29亿元，其中仅欺诈发行一项的罚款就达2.2亿元，彰显了监管对发行环节违法的零容忍态度。
核心责任人更是难逃惩处。时任董事长、总经理、实际控制人黄永军作为造假主导者，被给予警告并合并罚款2650万元，同时被采取10年证券市场禁入措施，彻底失去在资本市场执业的资格。时任财务总监徐少璞等其他直接责任人，也分别被处以50万元至650万元不等的罚款。
值得注意的是，在调查过程中，*ST东通及黄永军等曾以各种理由请求从轻处罚，但北京证监局经复核后，对这些申辩意见全部未予采纳，体现了监管执法的刚性。
退市已成定局，5.5万股东索赔通道开启
如今，*ST东通已明确触及创业板股票上市规则中的重大违法强制退市情形，股票自11月26日起停牌。后续一旦深交所作出终止上市决定，公司股票将进入15个交易日的退市整理期，简称变更为“东通退”，期满后正式摘牌。
日至2025年4月14日期间买入*ST东通股票，且在2025年4月15日（含当日）之后卖出或继续持有的投资者，均符合索赔条件，可通过法律途径维护自身权益。
大股东主导造假：赔偿责任不能“一罚了之”
在*ST东通的造假事件中，时任董事长、实际控制人黄永军作为核心主导者，其行为直接将公司推向退市深渊，也让数万中小股东沦为“接盘侠”。从责任认定来看，大股东及实际控制人对公司经营决策拥有绝对话语权，正是其利用控制权主导虚构业务、编造财务数据，才导致欺诈发行和信息披露违法的发生，理应承担首要赔偿责任。
当前监管部门对黄永军处以2650万元罚款并实施10年市场禁入，虽体现了惩戒力度，但与投资者的巨额损失相比，仅靠行政罚款难以弥补中小股东的亏空。从资本市场的成熟经验来看，大股东主导的财务造假，不应止步于行政处罚，更需通过民事赔偿机制让其“倾家荡产”——不仅要以个人财产对投资者损失承担连带赔偿责任，还应明确造假所得的追缴用于赔付。
值得关注的是，此次*ST东通的造假资金流向、大股东是否通过减持等方式套现离场，仍需进一步核查。若查实大股东借造假拉高股价实现违规减持，除民事赔偿外，还应追究其刑事责任，形成“行政+民事+刑事”的三重追责闭环。只有让造假者付出“肉痛”的代价，才能从根源上遏制大股东的违法冲动，守护中小股东的合法权益。
警示意义深远：造假终会付出代价
*ST东通的案例再次警示资本市场：财务造假是一条不可触碰的红线，无论手段多么隐蔽，最终都将被监管识破，付出沉重代价。对于上市公司而言，诚信经营才是立足之本；对于投资者来说，需警惕业绩“暴增”背后的风险，同时在自身权益受损时，要学会通过合法途径维权。
随着监管力度的不断加大，“零容忍”已成为资本市场的常态。*ST东通的退市，不仅是对违法者的惩罚，更是对市场秩序的维护，将推动资本市场朝着更健康、更规范的方向发展。
